Emmanuel Moulin, gouverneur de la Banque de France, a appelé vendredi 25 septembre 2026 sur Public Sénat à tout mettre en œuvre pour éviter une crise de la dette souveraine avant l’élection présidentielle d’avril-mai 2027, et il juge « erroné » de penser que la BCE viendrait automatiquement au secours de la France. Une sortie qui intervient alors que le taux d’emprunt français à 10 ans évolue autour de 4,7 %, son plus haut niveau depuis 2008, à quelques jours de la présentation du budget 2027 en Conseil des ministres.
En bref
- Le gouverneur de la Banque de France veut éviter une crise de la dette avant la présidentielle de 2027 et met en garde : compter sur la BCE est un « raisonnement erroné ».
- Le taux français à 10 ans (OAT) a touché environ 4,7 %, du jamais-vu depuis la crise financière de 2008.
- Le déficit public attendu fin 2026 est de 5,4 % du PIB ; le budget 2027 vise 5 %, au prix d’un effort affiché de 54 milliards d’euros.
- Le détail du projet de budget sera présenté en Conseil des ministres le 1er octobre, avant un débat parlementaire à la mi-octobre.
Plan de l'article
Ce qu’a dit le gouverneur le 25 septembre #
Invité de l’émission « Pourvu que ça dure ! » sur Public Sénat, diffusée vendredi 25 septembre à 18 heures, Emmanuel Moulin a estimé que la France devait agir elle-même pour écarter tout risque de crise de financement d’ici l’élection présidentielle d’avril-mai 2027. Le gouverneur, en poste depuis le 2 juin 2026 après le départ de François Villeroy de Galhau, a surtout démonté une idée répandue : celle selon laquelle la Banque centrale européenne (BCE) interviendrait quoi qu’il arrive si l’État peinait à se financer. Un « raisonnement erroné », selon lui : les mécanismes de crise de la BCE ne s’activent qu’après un effort du pays concerné, jamais à sa place.
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Autrement dit, pour le patron de l’institution de la rue Croix-des-Petits-Champs, le filet de sécurité européen n’existe que pour les États qui redressent déjà leurs comptes — un message adressé autant aux marchés qu’aux responsables politiques en campagne.
Des marchés déjà sous tension : l’OAT au plus haut depuis 2008 #
Le contexte donne du poids à l’avertissement. Le rendement de l’OAT à 10 ans, le taux auquel la France emprunte sur les marchés, a atteint environ 4,7 % cette semaine — 4,724 % jeudi avant de refluer légèrement à 4,675 % vendredi soir, selon France Épargne. Il faut remonter à la crise financière de 2008 pour retrouver de tels niveaux. Chaque dixième de point supplémentaire renchérit mécaniquement le coût des nouvelles émissions de dette d’un État dont l’endettement dépassait 3 536 milliards d’euros fin mars 2026, soit 117,5 % du PIB, selon les chiffres de l’Insee repris par la presse économique.
Annuler la dette ? « Illégale, dangereuse et inutile » #
Cette prise de parole prolonge une passe d’armes engagée mi-septembre. Le 11 septembre sur RTL, Emmanuel Moulin avait sèchement écarté la proposition de Jean-Luc Mélenchon d’annuler la dette publique détenue par la Banque de France pour le compte de la BCE, évaluée à environ 630 milliards d’euros : une mesure « illégale, dangereuse et inutile », contraire aux traités européens selon le gouverneur.
« Vous réduisez de 500 milliards la dette de l’État, mais vous faites un trou à la Banque de France de 500 milliards. Est-ce que franchement on a beaucoup avancé ? »
— Emmanuel Moulin, le 11 septembre 2026 sur RTL
Budget 2027 : 54 milliards d’effort, mais pas 54 milliards de coupes #
L’appel du gouverneur tombe à quatre jours d’une échéance clé : le projet de loi de finances pour 2027, dont les grandes lignes ont été présentées par le Premier ministre Sébastien Lecornu le 17 septembre, sera détaillé en Conseil des ministres le 1er octobre, puis débattu au Parlement à partir de la mi-octobre. Objectif affiché : ramener le déficit public de 5,4 % du PIB fin 2026 à 5 % en 2027, grâce à un effort budgétaire de 54 milliards d’euros.
Précision qui a son importance, soulignée par la Banque des Territoires : ces 54 milliards mesurent un freinage par rapport à la trajectoire tendancielle des dépenses et des recettes, et non 54 milliards retranchés du budget existant. La répartition exacte entre économies réelles, recettes nouvelles et évolution spontanée des dépenses n’a pas encore été publiée.
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Les chiffres clés à retenir #
| Indicateur | Valeur | Repère |
|---|---|---|
| Taux OAT 10 ans | ≈ 4,7 % | Plus haut depuis 2008 |
| Dette publique (fin T1 2026) | 3 536 milliards € | 117,5 % du PIB |
| Déficit public attendu fin 2026 | 5,4 % du PIB | — |
| Cible de déficit 2027 | 5 % du PIB | Budget présenté le 1er octobre |
| Effort budgétaire 2027 | 54 milliards € | Mesuré vs trajectoire tendancielle |
Et pour vous, concrètement ? #
Le taux de l’OAT à 10 ans sert de référence aux banques pour fixer les taux fixes des crédits immobiliers : un État qui emprunte durablement autour de 4,7 % se traduit, avec un décalage de quelques semaines, par des barèmes de crédit plus élevés pour les particuliers. La hausse des taux alourdit aussi la charge d’intérêts de l’État, c’est-à-dire la part de vos impôts qui rembourse les créanciers plutôt que de financer des services publics. Côté calendrier fiscal, l’échéance est déjà tangible pour les ménages concernés par le prélèvement d’impôt du 25 septembre, qui vient de tomber sur les comptes bancaires.
Pour comprendre la mécanique des taux directeurs qui encadrent tout cela, notre décryptage de l’évolution des taux de la BCE en 2026 détaille le lien entre politique monétaire et coût du crédit, et notre guide des taux variables explique comment ces références de marché se répercutent sur les emprunts indexés.
Parce que la France emprunte désormais à environ 4,7 % sur 10 ans, un plus haut depuis 2008, avec un déficit attendu à 5,4 % du PIB fin 2026 et une dette au-delà de 117 % du PIB. Emmanuel Moulin estime que sans redressement budgétaire, le risque d’une crise de financement d’ici la présidentielle de 2027 ne peut pas être écarté.
Pas automatiquement. Le gouverneur qualifie d’« erroné » le raisonnement selon lequel la BCE interviendrait quoi qu’il arrive : ses instruments de crise ne s’activent qu’en soutien d’un pays qui a déjà engagé lui-même des mesures de redressement.
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Le projet présenté par Sébastien Lecornu vise un déficit ramené à 5 % du PIB, avec un effort budgétaire affiché de 54 milliards d’euros mesuré par rapport à la trajectoire tendancielle. Le texte passe en Conseil des ministres le 1er octobre, avant un débat parlementaire à la mi-octobre.
Questions fréquentes sur l’alerte du gouverneur
Pourquoi le gouverneur de la Banque de France parle-t-il d’une crise de la dette ?
La BCE peut-elle sauver la France en cas de crise ?
Que prévoit le budget 2027 ?
À retenir
Le gouverneur de la Banque de France somme les responsables politiques d’agir avant la présidentielle 2027 : les taux d’emprunt sont au plus haut depuis 2008, la BCE ne jouera pas les pompiers sans effort français, et tout se jouera d’abord sur le budget 2027 présenté le 1er octobre.
Sources : Public Sénat, France Épargne, Renseignement Économique, Banque des Territoires. Cet article est informatif : il ne constitue ni un conseil en placement ni une recommandation d’investissement.
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